“诶，你还在看农产品啊？”这是笔者长期收到的同行反馈，虽然在金融研究的领域里似乎一直也存在着鄙视链，宏观分析站在最顶端俯瞰众生，债券研究可能会鄙视二级市场研究的，二级市场研究鄙视商品研究的。商品研究中也有细分，化工和工业品研究一起鄙视农产品研究。但是CFC农产品团队一直有一份庆幸，我们能更接地气、更有情怀——因为我们长期行走在人迹罕至的土地上。这些年我们到过黑河、满洲里、喀什、湟中、巴州...，收获的不仅仅是片段化的信息，更是农业研究隐藏在蛛网周期背后的种植心理、政策变迁等长期视角。我们倾听过在玉米亩产不到斤的灾年，大婶的啜泣；看到过面对30个空空如也的猪圈，养殖场主略显呆滞的神情。切身体会和感同身受不仅仅提供了先于市场的信息，而且弥补了干瘪数据的空洞。
“建投带你去调研”是CFC研究团队在近期推出的调研纪要系列。我们将成为您的眼，去到产业，去到田间，客观、平实地记录和体验。年8-10月我们计划前往新疆、华东、马来西亚，直击棉花、红枣、豆粕、鸡蛋、棕榈油的产业现场。
第一季《建投带你去调研——疆域无限，棉枣之眼》
01题记
一场人类迁徙——往常年间每年中秋过后，上百万的“拾花工”，从河南、甘肃、四川、陕西等地，被一列列拥挤的绿皮火车运往新疆，投进广袤无垠的棉花地。他们每天重复采棉动作两三万次，用几十天的机械劳作换回家中一年的生计，年，这大概是三四千元。目前每公斤籽棉需要拾花工的费用已经从十年前的5毛上涨到2.5元以上，这已经达到籽棉价格销售价的三分之一。
疆棉种植面积多万亩，占全国棉花种植面积80%以上，北疆地区籽棉亩产KG，南疆KG。疆棉总产量约占全国84%。
纺织企业现状、跌破成本后的种植心态、后续补贴政策动向是我们此行的重点。
02
铁门关，晴
从重庆出发，经过了3个多小时的飞机到达库尔勒，再一路向北，方才到达铁门关。作为古丝绸之路中道咽喉，晋代曾在这里设关，因其险固，故称"铁门关"。
铁门关一行，在和产业人士积极交流之后，我们整理了以下观点：行情主要驱动依然在于需求端。
1、棉纺织订单的问题仅仅是表面情况，深层次更多认为还是宏观经济问题， 升级进一步导致全球向上动力不足；
2、整个纺织服装产业库存畸高，产能过剩，整个产业面临洗牌。
由此，未来棉花行情依然偏弱，但普遍认为现在价格离底部不远，砸坑、筑底等待向上的大行情。
向上反转，除了需求端经济回暖、纺织服装产业大洗牌等条件，也需要供应端配合。
3、种子技术不断提高的背景下，单产延续稳中向上的趋势，主要变数在于棉农植棉意愿。但新疆农民，相较于其它作物，对于棉花存在种植情怀，所以种植意愿大降更多需要靠直补政策调整。
我们不禁要思考，棉花成本的位置究竟在哪里？
有一笔账需要算算，按照盘面倒推回新疆12元每吨的皮棉价格，轧花成本元每吨，衣分38%，衣亏率4%，棉籽价格按元每吨算，倒推出来保本的籽棉价格为6.26元每公斤。
公式：皮棉成本=（购进籽棉成本－出售棉籽价格）/（衣分率－衣亏率）+加工费
往年棉花种植成本，机采棉：植棉成本元/亩（含包地成本），其中生产总成本元/亩、人工总成本元/亩、机械作业总成本元/亩、其他成本元/亩。亩产按公斤每亩计算，籽棉成本4.97元每公斤。
这么计算皮棉价格尚未跌破理论上的棉花成本。
03
库尔勒，晴
此外，我们另一行小分队，到达库尔勒之后便开始了棉花和红枣的考察。
新疆扯面
南疆棉花交割库（南疆以前唯一一个储备棉仓库）
专用运输线
维语中库尔勒的意思是大草原，但空气质量和想象中相差甚远。据库尔勒当地人介绍，若羌早些年因土地钾肥含量丰富，优质灰枣质量全国闻名。鼎盛时期都是从内地拉天然肥料到新疆，每亩投入成本超一万元，而如今由于枣价低迷开始施化肥，成本降至三千元左右，品质也随之下降。南疆质量标杆尚且如此，其他地方可想而知。
本次调研对几个问题很感兴趣：
一是所谓连年增产到底夸张到什么程度，前期两次天气炒作虽说的确影响范围有限，但和总产量上升的趋势相比是否真的九牛一毛？二是政策扶持力度如何，所谓扶贫品种是否真的存在托市底，期货价格真能薅一波政策的羊毛？三是产业结构会因为期货上市有何转变，集中度的提升能否助推产业转型升级？
预知后续分析，请听下回调研分解。
作者姓名：田亚雄
期货投资咨询从业证书号：Z
联系人：邵航、吴新扬
期货从业资格证书号：F、F
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